本周，美国国债收益率连续五天上涨，这虽然在一定程度上抑制了大选后的股市热潮，但投机市场却显现出完全不同的景象。比特币及其同类加密货币再次刷新投机热情的新高，而一些小众加密资产，尤其是与埃隆·马斯克相关的meme代币，更是热浪滚滚。同时，传统风险资产表现惨淡，标普500指数结束了连续三周的上涨，市场广度恶化。尽管如此，小投资者在投机市场的主导地位依然突出，高盛风险头寸和情绪指标达到2018年以来的高位。

      在下周美联储政策会议召开之前，华尔街暂缓大规模押注，市场普遍预计2025年的货币宽松幅度将明显减弱。然而，这一预期并未阻止投机行为的持续升温。

比特币热浪与meme代币狂潮

      尽管本周美国国债收益率飙升24个基点，创下今年以来最大单周涨幅，但投机市场的热情依然高涨。比特币在短暂跌破95,000美元后迅速反弹，连续第六周上涨，并带动一批meme代币出现大幅增长。例如，一种名为“fartcoin”的小众加密货币市值竟然飙升至7亿美元，而MicroStrategy Inc.股价更是突破了400美元。这一现象不仅反映了日内交易员的活跃，更是市场投机氛围的真实写照。

传统风险资产承压

      相比之下，传统风险资产的表现显得黯然失色。标普500指数本周下跌0.6%，结束了连续三周的上涨趋势。动量股的表现尤为不佳，摩根士丹利追踪的多空篮子指数在五天内下跌近3.5%，而罗素2000指数和未盈利科技公司指数的跌幅均接近3%。此外，最大的长期国债ETF录得今年最糟糕的一周，跌幅超过4%。

      市场广度进一步恶化，目前标普500指数成分股中，仅不到一半的股票交易价格高于其50日移动平均线。这一迹象表明，市场内部的结构性压力正在加剧。

小投资者的崛起

      零售投资者在投机市场的主导地位越发明显。以Robinhood Markets Inc.为代表的交易平台显示，其场外交易量已超过50%，并达到了历史新高。小投资者的涌入使得市场的短期波动性显著增加，同时也助推了meme代币等小众资产的快速升温。

特斯拉与马斯克概念股大涨

      特斯拉本周股价再度上涨12%，其市值突破5000亿美元。而马斯克旗下相关资产的热潮也未减退。一只名为Destiny Tech100 Inc.的基金，由于持有SpaceX的股份，本周飙升超过500%。这种“马斯克效应”正成为投机市场中一道独特的风景线。

高盛警示过度扩张风险

      市场的过度扩张迹象愈发明显。高盛集团的风险头寸和情绪指标达到了2018年以来的最高水平，超过一半的指标处于极端高位。这种情绪化的资金流动多次在回调前出现，例如股票期货和看涨期权领域的资金流动量显著增加。

      高盛资产配置研究主管Christian Mueller-Glissmann指出，尽管宏观数据改善幅度有限，但高持仓和高情绪指标暗示股票回报率可能受限。

美联储政策会议前的市场预期

      在美联储下周政策会议之前，华尔街普遍对激进押注持谨慎态度。虽然市场预期本次会议可能宣布降息四分之一个百分点，但多数经济学家预测，明年的货币宽松步伐将显著放缓。

      然而，并非所有人都对降息持乐观态度。德意志银行和法国巴黎银行均预测，美联储今年不会采取更多行动。即使2025年，货币政策的调整速度也可能远低于市场的初步预期。

市场情绪的分化

      理查德伯恩斯坦顾问公司副首席投资官Dan Suzuki表示，虽然降息为市场提供了一定的支撑，但若鲍威尔的语气不够温和，股市可能无法因此获得短期催化剂。他强调：“降息是风险偏好的一部分，但可能不足以驱动股市的进一步上涨。”