什么是豪威测试?了解其在加密货币监管中的作用

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摘要: 今年,随着美国证券交易委员会 (SEC) 加大对被指控向美国投资者提供未注册加密证券的企业的执法力度,监管机构、律师和法官一直在利用豪威测试来确定特定加密资产是否构成“投资合同”,从而受到美国证券法的约束。……

今年,随着美国证券交易委员会 (SEC) 加大对被指控向美国投资者提供未注册加密证券的企业的执法力度,监管机构、律师和法官一直在利用豪威测试来确定特定加密资产是否构成“投资合同”,从而受到美国证券法的约束。

了解豪威测试
例如,几年前的首次代币发行 (ICO) 承诺投资者通过开发商或第三方推广者的努力获得回报,但美国证券交易委员会 (SEC) 已将其归类为证券发行。看来,美国监管机构和更广泛的社区都同意将比特币 (BTC)归类为商品而不是证券。然而,以太坊(ETH)仍然比较模糊,因为美国证券交易委员会和主席Gary Gensler一直没有明确说明ETH是否被视为证券。

在具体的执法行动中,SEC 已确定了几种其认为是“投资合约”或加密证券的数字货币。例如,在针对币安的诉讼中,SEC 将 solana (SOL)、cardano ( ADA )、polygon (MATIC)、decentraland (MANA)、flow (FLOW) 和 cosmos ( ATOM ) 等归类为证券。同样,在针对 Coinbase 的案件中,监管机构将 axie infinity (AXS)、chiliz (CHZ)、sandbox (SAND) 等视为证券。美国证券监管机构已将至少 70 种其认为是证券的加密资产列入名单。

为了确定一项资产是否为证券,监管机构依赖 1946 年的最高法院案件SEC vs. WJ Howey Co.。该案确立了定义投资合同的标准。根据这些标准,如果存在货币价值的投资、共同事业、利润预期以及主要通过组织者或第三方的努力而实现的价值增长,则存在投资合同。监管机构和法院使用豪威测试来评估加密资产是否为证券,方法是检查是否存在对共同事业的资金投资,并且预期利润主要来自他人的努力。

如果满足这些条件,该资产很可能被归类为证券,受联邦法律约束,需要注册和披露。根据豪威测试,如果项目向参与者发行代币,参与者投资资金并期望从平台的集合投资中获得股息或利息,则加密资产很可能被视为证券。在这种情况下,投资回报在很大程度上取决于开发者管理和优化投资池的努力,可能符合豪威测试标准。

由于加密资产的复杂性,将豪威测试应用于加密资产可能会造成混淆。与传统金融工具不同,加密资产可以充当货币、商品、实用代币(用作交易的“gas”),甚至可以作为去中心化应用程序中的股份。每种功能可能都要求不同的监管处理方式,涉及各种利润预期动态和第三方努力,这些都是豪威测试中的关键要素。

因此,同一资产可能会根据其使用情况以及其分布和功能的具体情况被归类为不同的资产。这种复杂性使得监管机构和法院难以在广泛的加密资产范围内一致地应用豪威测试,因此人们呼吁制定更明确的指导方针或针对数字资产独特特征的新框架。加密企业认为,美国证券交易委员会和政府没有为某些数字资产提供明确的指导方针。

加密货币企业批评美国证券交易委员会对加密资产的监管不明确,指责其“通过强制手段进行监管”,而不是提供明确的指导方针。该行业认为,1946 年制定的豪威测试不适用于现代数字资产,它扼杀了创新,并迫使公司迁往对加密货币更为友好的国家。人们强烈呼吁制定更清晰、更有针对性的监管框架来支持技术进步。

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